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股市如此飘摇 是不是该来份固收当解药?

发布时间:2018年4月4日 / 分类: / 1968 次围观

在老娘舅准备回答这位读者关于固定收益投资问题的时候,股市还没有现在这样屁滚尿流↓

不过想想也好,回答这个问题,总归能对大家的配置思路起到一点帮助。

OK,那就让我们开始吧。

先放结论:老娘舅对于固收类配置的推荐,是基金>银行(含信托)>自己买卖债券>P2P,这个先后顺序,不完全基于收益,也不完全基于安全性,而是基于一份综合考虑。

理解不同意见的存在,但不喜也请勿喷,至少要看完老娘舅分析的理由——为什么老娘舅觉得这个顺序,适合更大范围的投资人。01 固收也会亏?

先说下那位朋友问的众筹为什么不是固定收益投资:当前的众筹以股权众筹居多,到期项目如果成立,投资人得到是一定数额的股权,股权数量是确定的,但价格却无法确定,因此其预期收益不可能是固定数值。

而固收,顾名思义“固定收益”,预期投资收益率为固定数值,不可能像股权那样价格一个天一个地。

这么说,感觉上固收比炒股或者买股票型基金来得放心啊,真是这样吗?至少老娘舅那位玩P2P的小朋友就是这样觉得的:你们炒股一会儿赚了一会儿又亏了,哪像我固定收益。

看看,这就是对固收的一种教科书式的经典误解:固定收益没有风险。

事实上,固收不仅有风险,也会有回撤,它之所以会在股市动荡的时候成为人们的替代性选择,主要是因为所属的风险类型不尽一致。

要理解它的风险,就得先说说固定收益投资的那个“收益”是从哪来的:债券、各类收益权、结构化产品的优先级及融资资产……这么多专业名词说白了,就跟一个词有关——“借钱”。因为政府、企业、各种金融机构需要借钱,他们为了借钱而支付的成本,就是固收的预期收益。这个收益的兑现,由两部分组成,一个部分是约定的利息,比如国债的票息;另一个部分则是相关凭证到期后你拿到的本金,或者没有到期你将之转让的价格。

玩P2P的朋友最近很流行一个玩法:想投短标,但是短标难抢,于是先投一个长标,等一段时间之后再挂个价格转让,运气好的话算下来年化收益不比短标少,资金的流动性也跟短标差不多。

以此为例来解释固收的风险就比较容易懂了:

1.信用风险:就是借你钱的人不还钱的风险。从这个角度看,国家被视为信用最靠得住的借款人,所以国债的利息往往比较低;而P2P平台上那些从银行渠道都借不到钱的借款人信用被认为较差,所以必须支付高息才能获得资金。

P2P收益虽高(最近也不算高了),但信用风险实则最大,为什么逾期、爆雷、跑路这些年来不绝于耳?根子在这里。除此之外,整个P2P行业还在面临业务整改和平台到期必须完成备案的压力,所以外部风险也不小。喜欢投的朋友当然可以继续投,但最好明白风险所在。

这么说并不是别的投资就没有信用风险,事实上这些年大企业信用债的违约风波也从没断过,2014年的*ST超日,2015年的山水水泥,2016年的东北特钢,2017年中城建和保千里,2018年的丹东港,都是近年来知名的违约事件,哪个影响都不比P2P平台跑路小。

2.市场风险:比如说,市场利率的上下浮动会影响债券的价格,在利率上升的时候,债券价格会下滑。一般来说,期限越长久期越长的债券,其市场风险也就越大,比如市场利率上调了1%,一年期的短期债券价格可能下降了1%,而五年期的债券价格可能就下降了4.5%。

一般的建议是,在经济增长较快,通货膨胀率上升的时期,不要选期限较长的理财产品;而在经济发展减速,利率处于下降通道的时期,就比较适合选择较长期限的理财产品。

3.再投资风险:你意识到了市场风险,为了提防万一市场利率大幅上扬,于是投了短标或者中短期的债券,等它们到期再投,结果到期之后市场利率没有上扬反而是下降了,你放眼望去,再也找不到原来那个收益的产品。

4.流动性风险:市面上钱少了,你挂出去转让的标或者债券无人问津。当然,如果你肯打个骨折,来问津的人又马上会多起来。

5.回赎风险:借钱的人提前把钱还了。

这五种风险,和股票的风险来源不尽一致,所以当股市因为恐慌情绪、估值过高或者外围暴跌出现抛售时,固定收益投资会成为一个好去处。

想明白了这个,再来看看我们手上有哪些牌可以选。02 买个好债基

老娘舅的推荐顺序是先基金,然后银行理财、自己交易债券,最后才是P2P。但从很多人的实际观感上来说,他们会觉得P2P操作更容易,银行理财也相对简单,基金要研究要搞清楚种类,更不用说债券交易里那么多门道。

其实有一种固收类的基金,一点也不难选,在上面的提问里,那位朋友事实上已经提到了:货币基金。余额宝都买过吧?如果你已经买了货币基金,那么你已经有一部分固收配置了。

当然,老娘舅理解,其实那个问题事实上问的是“怎样配置到比货币基金收益高的固收投资”?这样问起来,基本上就把国债和货基一起剔除了。

如果仅仅是比收益高低,那么P2P可能还真能往前排一排,但如果比的是中长期呢?即使是最坚定的P2P拥趸,也无法断言当前的收益率还能维持多久,更不要说之前野蛮生长期的高收益,现在只堪回忆。但债市不一样,它和股市一样牛熊交替,在合适的管理人手上,不管是短期还是中长期,都能走出平稳的上升轨迹。

老娘舅这段时间不是在做基金20年的题目吗?最早的开放式债券型基金叫南方宝元,诞生于2002年9月,近16年来收益456.16%。从累积收益率的走势看,就是下图那条蓝线,在收益平稳的前提下比同类收益高,在收益偏高的前提下比沪深300更稳↓

没有比较就没有伤害,在兼顾长期+稳定+收益较高这3个关键词的前提下,债基是稳赢的。

当然,不是所有债基都是南方宝元,而南方宝元也不是所有时候都能这样一骑绝尘。但南方宝元这样的债基存在,正是在提示我们,即使有债灾、违约、踩雷、突发流动性风险等一系列的负面因素,债券型基金仍然有希望实现长期稳定收益。相比于自己投资债券,债券型基金因为专业管理团队的存在,又更能应对风险。

目前市场上的几类债券基金包括:

标准债券型基金——俗称“纯债基金”,只能投债券

普通债券基金(一级)——俗称“一级债基”,可投债券+在股市一级市场打新股

普通债券基金(二级)——俗称“二级债基”,可投债券+在股市二级市场投资

可转债基金——重点投资可转债

债券指数基金——投资标的包括中证50债券指数、中证短融50指数、亚债中国指数等

分级债基及其它

就产品类型,老娘舅不谈什么优劣之分,像有人觉得纯债胜于二级债基,认为以二级债基那点股票仓位不足以博取超额收益,但市场里许多中长期表现出众的很多产品正是二级债基,比如南方宝元,又或者易方达稳健收益。所以,产品类型不说明一切。

更重要的是产品背后的基金公司。在固收投资能力较强的基金公司,在出现市场风险的时候有更好的控制回撤的能力,同时,研究团队较强的团队,在筛选债券的时候多少能避免踩雷。

基金公司怎么选?老娘舅有个简单思路,把你关注的基金公司名称+踩雷去搜索一下,如果近3年内有踩雷的新闻那就暂且回避吧。当然,过去没有踩雷不代表未来一定不会踩雷,所以,下一步筛选是,尽量选择大中型基金公司,如果万一踩雷了,大中型的更有实力兜底。

再然后,在中大型的、近三年没有踩雷新闻里,再选固定收益做得比较好的基金公司。那么有人要问了,我怎么知道谁家固收做得好?

老娘舅提醒下,每年不是有基金金牛奖的评选吗?你去看历年榜单,能够一直待在固收榜单上的,风险把控会好一些,比如易方达、广发等等。

选好了基金公司,如果觉得还是不够放心,可以进一步选择中高等级债券基金,收益较低,但相对安全。这类基金的特色在名称里一般都有体现。

除此之外,选债券基金还要注意规模,太小的清盘风险大。03 银行怎么说?

前面不是提到,银行也是固收投资的一个主流方向,为什么不细细说说?

老娘舅倒不纯为懒,而是你在银行能买到的固收类产品,实在有点多:国债、信托、债基、货基,以及银行自己发的理财产品。但银行自己发的理财产品也并不都是固收,也有挂钩股指的非保本浮动收益型产品,还有挂钩黄金的。

一度信托被认为是最优质的固收投资类别,主要障碍是资金门槛,但近年来信托违约的新闻也在增多,其问题还是出在非专业的投资人无从鉴定底层资产的可靠性。抵押物的价值和担保的可靠程度,普通人要鉴别确有难度。

国债的问题大家都懂,稳是稳,但流动性不及货基,收益又偏低。

而银行自己做的理财产品呢?

保本类的银行理财,是以银行的信用为基础,由银行来保证投资者收益和本金的安全,因此只要银行存在,即可以保证到期时本金和约定收益的支付——听着是不错对吧?但其实很多固收投资,是交给公募基金的——这就是“委外基金”的由来。近年监管严控委外,这部分要受一点影响。

在保本型产品缩减的时候,结构性存款一时间被认为是它的替代品而走红。结构性存款,其实是在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具,一部分用存款产生的固定收益实现保本;另一部分则与标的资产的价格波动挂钩,资金流向高风险领域,博取更高收益。

非保本的银行理财产品,其安全性取决于投资标的能否正常回收,不以银行信用为基础,涉及的范围有点广,找了份产品说明书让大家感受下↓

老娘舅觉得,不比债基更容易搞懂。

从配置角度来说,投一点固收类产品是可行的,但千万不要因为“避险”就忘记了固收也有风险。

最后,放一点风险提示:尽管3月债市回暖,但接下来可能需要提防债市“4月魔咒”,国泰君安证券提示,2016与2017年,债市均在4月份转为下跌。海通证券则认为,利率下行拐点已现,债市长期向好,但不排除短期上涨过快之后出现调整的可能性,调整之后则是配置良机。

本文源自理财老娘舅

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